来源：期货日报
作者：光大期货研究所
春节后的第一个交易日，受新冠肺炎疫情影响，黑色系商品毫无悬念地跳空低开，留下一个不小的缺口。不过，近20多天来，随着疫情形势的转好，黑色系商品已逐渐收复了之前的缺口。那么后市特别是疫情结束后黑色系商品会怎么演绎，今天我们来看看这些专业（分析）大咖的观点：
王沛（弘则研究创始人）：下半年政策预期强
春节后疫情暴发，疫情防控期间很多经济活动都是停止的，市场首先担心中国经济会出现问题，所以在开市后出现一个下跌。而后商品市场远月的预期修复带动价格上涨主要是基于两个逻辑：首先是对中国疫情防控能力的预估，其次是市场对对冲政策的预期。预估一季度GDP增速较低，下半年GDP增速在7.4—7.5％的水平。上周三开始，逻辑发生变化，已经切换到海外疫情恶化的逻辑上。最先观察到的信号是新兴市场国家汇率走弱，新兴市场国家的股市也出现阶段性见底的情况，说明全球资金风险偏好降低，市场避险情绪不断攀升。目前市场对其他国家防控能力持怀疑态度，且仍处于在疫情发展的初期阶段，市场的担忧不断增加，在后面的时间窗口里还有一定的不确定性。那么，未来其他国家如何解决这个疫情，可能还是要参考中国的经验，采用休克或半休克疗法，自然会对经济有所影响。目前美债收益率还在不断创新低，但我们近期看到了黄金价格见顶，也反映了国际金融市场对全球经济衰退的预期。
国内逻辑：远月合约预期会不会受全球经济环境波动的影响？如果全球经济处在一个偏衰退的阶段，中国下半年经济增速会不会达到目标存在不确定性，不排除政府采取进一步的刺激政策。商品方面，目前现货价格在高库存的背景下保持相对稳定，是基于市场对远月需求的较强预期。当受到全球经济不确定性的影响后，远月价格的走弱必然会传导到近月合约价格，甚至影响贸易商心态。
螺纹钢方面：现在大家对螺纹钢本身还是比较微妙的，多头交易的是短期需求会回来，空头交易的是高库存背景下现货价格还是有压力的，必然会通过现货价格的下跌来完成现货市场的再平衡。当前政府对“房住不炒”的底线政策保持不变，但在某种程度上会有所放松。远月需求的不确定性对螺纹钢合约价格有影响。
铁矿石方面：过去两天，海外交易者在交易掉期的时候，会考虑全球经济情况。铁元素在中国以外的需求还有40—50％，如果海外需求坍塌，还是会导致铁元素需求走弱。假设国内需求不变的情况下，铁矿石最好的需求可能已经出现，后期需求会边际走弱。如果海外需求走弱，未来国内铁矿石供应会增加进而带动库存累积，对国内铁矿石价格也会产生一定压力。
总结来看，在国内下半年政策预期还在、3—5月需求逐步恢复预期还在的情况下，前期乐观的预期并没有消失，新增加的不确定性来自于全球经济，可能会导致远月定价下移。近期的考验是，未来两到三周，下游需求启动前，现货价格能否持稳，否则供应和库存同步增加会导致市场情绪进一恶化。
叶燕武（光大期货研究所所长）：螺纹钢05合约会受影响
年的三个主题词“中国小康”“美国大选”“日本奥运”仍未改变，中日美作为全球三大经济体，是全球